L’Egyptien Beltone Research recommande le titre Akdital à l’achat. Il estime qu’il bénéficie d’une valorisation attractive avec un multiple EV/EBITDA 2026e de 12,4x, compte tenu du trend baissier amorcé depuis son pic du mois d’août, de 23%. L’équipe de recherche a relevé son objectif de cours pour le titre à 12 mois, à 1.870 DH, ce qui représente un potentiel de croissance de 48,7% par rapport au cours de clôture du 13 janvier.

La société est ainsi valorisée à un PER 2026e de 42,7x (31,9x en 2027e) et à un multiple EV/EBITDA de 20,6x (15,5x en 2027e).

L’équipe de recherche se base en cela sur plusieurs éléments dont la poursuite de l’élargissement de l’AMO pour atteindre un objectif de 100% à l’horizon 2020, contre 80% actuellement, représentant ainsi un puissant moteur de croissance domestique.

En parallèle, le groupe de santé privé poursuit son expansion à l’international. D’ailleurs, il prévoit l’ouverture d’une série d’hôpitaux dans le cadre d’un programme d’investissement régional de 1,4 milliard de dollars. La société a déjà acquis l’hôpital Al Mishari à Riyad et finalise l’acquisition de l’hôpital Al Bishri à La Mecque, ces deux établissements devant entrer en exploitation au cours du 1er semestre 2026. « Ces développements posent les bases de la stratégie d’Akdital au Moyen-Orient, soutenue par le projet d’implantation d’un siège régional à Riyad » expliquent les analystes dans une note de recherche.

Par ailleurs, l’acquisition de Taoufik Hospital Group en Tunisie pour 90 millions de dollars, sur la base d’un coût implicite d’environ 150.000 dollars par lit (conforme aux références historiques en matière de CAPEX), paraît créatrice de valeur.

La cellule de recherche estime que les hôpitaux marocains resteront le principal moteur de revenus du groupe, représentant en moyenne près de 82% du chiffre d’affaires consolidé sur la période 2026-2030e. Ce qui traduit la poursuite des investissements au niveau national, qui devraient presque doubler la capacité litière entre 2024 et 2030e, entraînant un TCAM du chiffre d’affaires local d’environ 22% sur la même période.

La cellule de recherche anticipe que les hôpitaux marocains continueront de constituer le principal levier de croissance du groupe, en générant en moyenne près de 82 % du chiffre d’affaires consolidé sur la période 2026-2030e. Cette dynamique reflète la poursuite des investissements à l’échelle nationale, qui devraient contribuer à doubler la capacité litière entre 2024 et 2030e. Ainsi, le chiffre d’affaires local devrait afficher un taux de croissance annuel moyen d’environ 22 %.

Les activités régionales, elles, devraient pointer à plus de 1 600 lits d’ici 2030e, portant leur contribution aux revenus à environ 24% à terme. Globalement, le chiffre d’affaires devrait atteindre 6,2 MMDH en 2026, en hausse de 43% par rapport aux estimations de 2025 et près de 8 MMDH une année, plus tard, en progression de 28%.

Toutefois, les principaux risques baissiers qui pourraient peser sur les prévisions et la valorisation incluent une croissance du nombre de lits plus lente que prévu, un revenu par lit inférieur aux estimations, des coûts d’exploitation plus élevés qu’anticipé, et des dépenses d’investissement (CAPEX) supérieures aux projections.

Source de l’article : La Vie éco