Attijari Global Research (AGR) revoit à la hausse ses anticipations de croissance des bénéfices pour 2025 et 2026. La société de recherche met en évidence une dynamique plus équilibrée entre les secteurs et une amélioration progressive de la qualité de la croissance, avec des effets visibles sur les niveaux de valorisation du marché.

La trajectoire bénéficiaire de la Bourse de Casablanca gagne en visibilité. Dans sa dernière Forecasts Update consacrée à l’AGR-30, Attijari Global Research revoit à la hausse ses prévisions de croissance des résultats pour 2025 et 2026, confirmant la solidité du cycle haussier des sociétés cotées et une amélioration progressive de la qualité de la croissance.

Après une année 2024 marquée par une croissance des bénéfices de +17,8%, conforme aux anticipations du bureau de recherche, AGR ajuste ses scénarios pour les exercices à venir. La croissance des profits de l’AGR-30 est désormais attendue à +12,4% en 2025, contre +9,5% initialement, avant de se normaliser à +10,2% en 2026.

Cette dynamique reflète une trajectoire bénéficiaire robuste, portée non seulement par l’expansion de l’activité mais surtout par une amélioration des marges opérationnelles, la croissance des résultats étant plus rapide que celle du chiffre d’affaires. Autre enseignement clé du rapport, la structure de la croissance devient plus équilibrée.

La contribution du secteur bancaire, qui représentait 74% de la croissance des profits en 2024, retomberait à 46% sur la période 2025(e)-2026(e). Cette évolution traduit à la fois une décélération naturelle du rythme de progression des banques et la montée en puissance de secteurs comme les mines, le ciment, le BTP, les ports et la santé, dont les perspectives bénéficiaires s’améliorent sensiblement.

Le secteur minier se distingue particulièrement. AGR anticipe une phase de « superprofits » en 2026, portée par l’envolée des cours des métaux. Les bénéfices du secteur afficheraient un taux de croissance annuel moyen de +55% entre 2024 et 2026, passant de 0,8 à 1,9 milliard de dirhams.

Parallèlement, plusieurs secteurs combinent croissance et amélioration des marges, notamment les banques, les ports, le BTP, le ciment et les nouvelles technologies de l’information.

Cette soutenabilité de la croissance se reflète dans les valorisations. Le P/E récurrent de l’AGR-30 pour 2026 devrait s’améliorer de 2,1 points, passant de 22,4x à 20,3x. Derrière cette moyenne se cache toutefois une forte disparité sectorielle, avec des niveaux plus contenus pour les banques et les télécoms, et des multiples plus élevés pour les secteurs offrant les meilleures perspectives de croissance.

Pour AGR, ce contexte plaide en faveur d’une approche sélective, privilégiant les valeurs capables d’améliorer durablement leur valorisation grâce à la résilience de leur profil bénéficiaire.

Sanae Raqui / Les Inspirations ÉCO

Source de l’article : LesEco.ma